光大期货【铝】：累库加速 震荡走弱

节后首周铝价弱势下行，期货6日收至17850元/吨，铝累周度跌幅4.55%。库加

1．供给：西南地区以贵州为主电力持续处于降负荷节奏中，速震近期贵州发布第三次减负通知，荡走将以当地规定的期货企业负荷管理执行分配表，目前贵州运行产能在135万吨，铝累预计三次总减产规模将至65%。库加据SMM，速震1月贵州当地运行产能或降至47万吨左右，荡走云南和四川两省分别减产至400万吨和60万吨附近。期货

2．需求：节前多企业进入提前放假安排，铝累国内铝下游加工龙头企业周度开工率下滑0.6%至62.8%。库加除原生铝合金开工率持稳在57%，速震铝线缆开工率维持57.5%，荡走铝板带开工率持稳在74.4%，其他版块多有下滑。铝型材开工率下滑3%至59.3%。再生铝合金开工率下滑0.4%至49%，铝箔开工率下滑0.5%至79.4%。铝棒各地加工费稳中有升，包头临沂河南持稳，新疆广东无锡上调140-160元/吨；铝杆加工费上调25-100元/吨，铝合金ADC12及A380下调400元/吨，A356及ZLD102/104下调1000元/吨。

3．库存：交易所库存方面，LME周度去库2.52万吨至43.65万吨；沪铝累库342吨至9.59万吨。社会库存方面，上周氧化铝去库0.7万吨至26.7万吨；铝锭库存累库7.7万吨至56.1万吨；铝棒累库1.55万吨至8.1万吨。

4．观点：步入1月铝价持续走弱，回归强预期和弱现实的逻辑中。西南枯水限负荷，贵州出现三轮减产降压，待丰水期到来后有望逐渐缓压。需求受到淡季订单下滑和工人病例激增的影响显著，春节将至，下游提前放假、消费难见起色，社库在近两周迎来大额累库增幅。利空因素堆积，铝价下行空间加大，预计铝价在万八下方弱势运行。