股指阶段性反攻可期

代表新兴经济的股指攻行业将有望获得更多资金，中长期来看，阶段中证500和中证1000不论是性反业绩增速还是增量资金预都将好于上证50和沪深300。

本周股指表现分化，股指攻截至8月11日，阶段上证50、性反沪深300、股指攻中证500指数、阶段本周分别上涨0.46%、性反上涨0.88%、股指攻上涨2.69%、阶段上涨2.88%，性反其中电子、股指攻通信等行业领涨。阶段资金方面北向资金流入37.71亿元，性反杠杆资金流入117.57亿元。随着各指数短期调整较为充分，股指有望迎来阶段性反弹。

2022年8月以来，中证500和中证1000指数走势明显强于上证50和沪深300。从板块方面来看，房地产、家用电器、银行等权重板块的走弱是上证50和沪深300较为弱势的主要原因。而电子、通信、计算机等科技板块走强，带动中证500和中证1000指数较为坚挺。

从我国目前所处的经济结构来看，房地产长周期已经进入一个拐点，房地产相关的产业链也将面临挑战，特别是自7月以来在各项房地产政策出台后房屋销售和开发数据仍未见好后，房地产及其相关板块股价表现持续走低。未来我国经济的发力点是提升直接融资比例并引导资金流入科技、制造等实体经济，从这一角度来讲，传统的靠间接融资获利的银行业预计会受到影响，而代表新兴经济的行业将有望获得更多资金，中长期来看，中证500和中证1000不论是业绩增速还是增量资金预计都将好于上证50和沪深300。

受行情影响，8月以来IC和IM年化贴水率也明显缩小。8月2日，IC2208和IM2208年化贴水率曾一度缩小至-0.50%和-1.69%，虽然后几个交易日贴水率有所扩大，但是整体上仍低于过往平均水平。

7月制造业PMI重回荣枯线以下，新订单指数和生产指数双双转弱是PMI回落的主要原因。随着供需走弱企业进入主动去库存阶段，7月PPI同比增速也由前值的6.1%下降到4.2%，上游企业降价促销去库存的意图明显。7月CPI同比增速由前值的2.5%上升到2.7%，CPI和PPI间价差回升，利于中下游企业盈利恢复，从这一角度考虑，食品饮料、建筑材料、家用电器、医药生物等行业在成本端会受益，因此价格会有所支撑，但受制于需求端仍然较弱，预计反弹的力度依赖于PPI的走势。

整体上看，今年以来我国经济呈现弱复苏，房地产领域仍然处于寻求软着陆的阶段，8月10日央行公布的2022年第二季度货币政策执行报告中表示牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。预计下半年我国仍然需要依靠更多的基建投资托底经济，从更长期来看，我国希望能够改善经济结构，减少对房地产的依赖。

现阶段海外局势较为动荡，国内政策偏谨慎，下半年美联储仍将推进加息，也会影响我国政策制定。从现阶段来看，由于各指数近期调整较为充分，股指有望迎来短期反弹。（作者单位：申银万国期货）

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